แชร์

เจาะลึกมติ กนง. หั่นดอกเบี้ยเหลือ 1.00% ต่ำสุดในรอบ 2 ปี: สัญญาณเตือนเศรษฐกิจไทยโตต่ำคาด?

อัพเดทล่าสุด: 27 ก.พ. 2026

18 ผู้เข้าชม

เมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ 2569 คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ได้สร้างแรงสั่นสะเทือนให้ตลาดการเงินไทยอีกครั้ง ด้วยมติเสียงข้างมาก 4 ต่อ 2 เสียง ให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 0.25% ต่อปี จากเดิม 1.25% สู่ระดับ 1.00% ต่อปี ซึ่งถือเป็นระดับที่ต่ำที่สุดในรอบเกือบ 2 ปี โดยมีผลบังคับใช้ทันที

การตัดสินใจครั้งนี้ไม่ได้เป็นเพียงการปรับเปลี่ยนตัวเลข แต่เป็น "สัญญาณ" สำคัญที่บ่งบอกถึงความกังวลของแบงก์ชาติที่มีต่อโครงสร้างเศรษฐกิจไทยในระยะข้างหน้า

ทำไมต้องลด? 4 เหตุผลหลักจากฝั่งเสียงข้างมาก
ดอน นาครทรรพ เลขานุการ กนง. ได้ชี้แจงเหตุผลที่กรรมการส่วนใหญ่เห็นควรให้ "ผ่อนคลายนโยบายการเงิน" เพิ่มเติม ดังนี้:

1.เศรษฐกิจโตแบบ "ไม่ทั่วถึง": แม้ไตรมาส 4/2568 จะขยายตัวดีกว่าคาดจากปัจจัยชั่วคราว แต่ภาพรวมปี 2569-2570 กลับมีแนวโน้มขยายตัวต่ำกว่าศักยภาพ เนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงและปัญหาเชิงโครงสร้างที่หยั่งรากลึก
2.เงินเฟ้อเสี่ยงต่ำ (Low Inflation Risk): กนง. คาดว่าเงินเฟ้อจะกลับเข้าสู่กรอบเป้าหมายช้ากว่าที่ประเมินไว้ (เลื่อนไปเป็นครึ่งหลังของปี 2570) จากแรงกดดันด้านราคาน้ำมันและกำลังซื้อที่ยังอ่อนแอ
3.สภาพคล่องกลุ่มเปราะบางตึงตัว: สินเชื่อรวมหดตัวต่อเนื่อง สถาบันการเงินระมัดระวังการปล่อยกู้ ทำให้ SMEs และครัวเรือนที่มีภาระหนี้สูงเข้าถึงแหล่งเงินทุนได้ยากขึ้น
4.วิกฤตเงินบาทแข็งค่า: ค่าเงินบาทที่แข็งเกินปัจจัยพื้นฐานกำลังเป็น "กำแพง" สูงชันสำหรับผู้ส่งออก โดยเฉพาะสินค้าที่สู้ด้วยราคาและมีกำไรต่ำ

มุมมองต่าง: ทำไมกรรมการ 2 ท่านถึงโหวต "คงดอกเบี้ย"?
ในอีกด้านหนึ่ง กรรมการเสียงข้างน้อยเห็นว่าดอกเบี้ยที่ 1.25% นั้น "เพียงพอ" แล้ว โดยให้เหตุผลว่า:

การลดดอกเบี้ยที่ผ่านมายังอยู่ระหว่างการส่งผ่านไปยังระบบเศรษฐกิจ
นโยบายการเงินมีขีดความสามารถจำกัด (Limited Policy Space) ท่ามกลางความไม่แน่นอนสูง
"ดอกเบี้ยไม่ใช่ยาสารพัดนึก" ปัญหาเชิงโครงสร้างและผลิตภาพของไทยต้องแก้ด้วยนโยบายหลายด้านผสมผสานกัน ไม่ใช่พึ่งพาเพียงเครื่องมือทางการเงิน

ตารางสรุปมุมมอง กนง. ต่อตัวแปรเศรษฐกิจ

ตัวแปร	มุมมองและแนวโน้ม
เศรษฐกิจไทย	โตต่ำกว่าศักยภาพจากการลงทุนที่กระจุกตัวแค่กลุ่มเทคโนโลยี
เงินเฟ้อพื้นฐาน	ทรงตัวอยู่ในระดับต่ำ ความเสี่ยงภาวะเงินฝืดยังต้องเฝ้าระวังใกล้ชิด
อัตราแลกเปลี่ยน	บาทแข็งค่าเกินพื้นฐาน กระทบผู้ส่งออกที่มี Margin ต่ำ
เสถียรภาพการเงิน	ดอกเบี้ยต่ำอาจทำให้เกิดการสะสมความเสี่ยงในระบบการเงินระยะปานกลาง

การปรับลดดอกเบี้ยเหลือ 1.00% ในครั้งนี้ คือความพยายามของ กนง. ในการ "ยื้อ" ให้เศรษฐกิจไทยฟื้นตัวได้ต่อเนื่องและช่วยลดภาระหนี้ให้ภาคประชาชน อย่างไรก็ตาม แถลงการณ์ได้ทิ้งท้ายอย่างมีนัยสำคัญว่า "นโยบายการเงินเพียงอย่างเดียวไม่สามารถแก้ปัญหาเชิงโครงสร้างได้"

สิ่งที่ภาคธุรกิจและนักลงทุนต้องจับตาหลังจากนี้ คือความชัดเจนของงบประมาณปี 2570, มาตรการภาษีจากฝั่งสหรัฐฯ และความสามารถในการปรับตัวของ SMEs ไทยท่ามกลางสมรภูมิการค้าโลกที่รุนแรงขึ้น

มติครั้งนี้สะท้อนว่า แบงก์ชาติกำลังให้น้ำหนักกับ "ปากท้อง" และ "การเติบโต" มากขึ้น ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่ยังไม่น่ากังวล แต่ในระยะยาว คำถามสำคัญคือ เมื่อกระสุน (ดอกเบี้ย) เริ่มเหลือน้อยลง หากเกิดวิกฤตซ้อนวิกฤตขึ้นมาจริงๆ เราจะเหลือเครื่องมืออะไรในการประคองเศรษฐกิจ?

Tags :